专题：聚焦美股2026年第二季度财报

　　要点速览

　　法国巴黎银行 Exane 将博通目标价上调至 675 美元 ，潜在上涨空间 61%；共有 44 位分析师给予该股买入评级
，无卖出评级 。 过去三个月，AMD 股价上涨 14% ，迈威尔大涨 26%，而博通股价陷入停滞
，但其人工智能相关收入同比大增 143%
。 陈福阳确认，公司二季度 AI 订单规模达 300 亿美元 ，实际出货金额 108 亿美元；目标在 2027 财年实现千亿美元 AI 业务收入。

　　博通（纳斯达克：AVGO）当前股价 417.82 美元
，华尔街分析师一致目标价 527.88 美元，隐含上涨空间约 26% 。

　　博通是市值第二大独立半导体厂商 ，总市值 1.99 万亿美元。两大核心增长引擎：面向超大规模云厂商的定制 AI 加速与网络芯片
，外加 VMware 基础设施软件业务
。首席执行官陈福阳公开表态，力争在 2027 财年实现超 1000 亿美元 AI 芯片营收 ，这一目标或将重塑 AI 产业链格局。

　　一家大型投行给出的目标估值远高于市场共识 。法国巴黎银行 Exane 近期将博通目标价由 640 美元上调至 675 美元
，维持跑赢大盘评级，意味着股价自当前水平有望上涨超 60%
。

　　为何 AI 同行股价大涨 ，博通却遇冷

　　过去三个月博通累计下跌 1.57%
，但该数据尚不足以反映本轮回调幅度。2026 年 6 月 3 日公布二季度财报当日，博通股价尚在 495 美元；尽管财报全线超出预期 ，股价随后一路回落至 410 美元区间 。本次抛售主要由估值因素驱动，并非基本面恶化
。

　　公司远期市盈率接近 69 倍。财报后股价短期冲高过后
，资金开始轮动至估值更低的 AI 芯片标的 。同一时间段内，英伟达股价基本持平 ，AMD 上涨 13.89%
，迈威尔大涨 25.64%，博通成为板块内明显的落后标的
。

　　市场情绪指标同样印证这一趋势：博通综合交易预测与舆情情绪指数仅 35.03 ，偏向悲观
，30 日情绪指标下滑 24.64 点。即便基本面持续走强，交易资金心态趋于谨慎 。

　　分析师看好更高股价的逻辑

　　多头逻辑建立在全线超预期的二季度业绩之上：博通实现营收 221.9 亿美元 ，同比增长 47.9%；非 GAAP 每股收益 2.44 美元
，实现连续第八个季度盈利超出预期
。AI 芯片营收达 108 亿美元，同比大涨 143%；管理层指引三季度 AI 营收 160 亿美元 ，同比增速超 200%。

　　近来 44 位分析师给予买入评级 、4 位持有评级
，暂无卖出评级 。6 月财报发布后，多家机构上调目标价 ，主流目标价集中在 525–585 美元区间：Evercore ISI 目标价 582 美元，KeyBanc 575 美元
，Truist 与杰富瑞给出 550 美元。

　　巴黎银行 Exane 给出市场比较高 目标价 675 美元，支撑逻辑分为三点：

　　陈福阳在财报会上表示：“XPU 与网络芯片的需求近乎无穷无尽” ，并确认二季度 AI 订单总额超 300 亿美元
，对比当期 108 亿美元出货收入
。

　　分析师重点关注 2027 财年。公司指引 2026 财年全年 AI 芯片营收 560 亿美元，较 2025 财年增长约 180%；2027 财年 AI 营收目标突破 1000 亿美元 。若目标顺利兑现 ，527 美元的一致目标价会显得偏保守
。

　　AI 芯片板块中唯一错过本轮上涨行情的标的

　　英伟达（NVDA）当前股价 225.30 美元
，分析师平均目标价 302.83 美元，潜在涨幅约 34%；58 份买入评级
、2 份持有、1 份卖出。随着 Blackwell Ultra 芯片逐步量产 ，机构持续上调预期 。

　　超威 AMD 当前股价 483.01 美元
，年内涨幅 125.54%；市场平均目标价 613.33 美元，潜在涨幅约 27%
。OpenAI 、Meta 采购 MI450 芯片的订单已被市场纳入定价 ，合计 41 份买入、10 份持有评级。

　　迈威尔 MRVL 股价 222.18 美元
，年内上涨 161.83%；平均目标价 256.91 美元，上涨空间约 16% ，38 份买入
、5 份持有 。经过大幅上涨后，迈威尔在几家企业里上行缓冲空间最小
。

　　板块所有标的当中
，巴黎银行给出博通 675 美元目标价对应的潜在涨幅比较高 。按照机构判断，当前所有 AI 芯片企业里 ，博通现价与基本面价值预期之间的差距最大 。

　　股价表现概况

　　博通年内上涨 21.17%
，一年涨幅 36.17%，跑赢标普 500 指数（年内 + 14.07%）
。但最近三个月 ，博通股价横盘
，同期大盘持续走高。

　　当前股价 417.82 美元，48 家跟踪机构给出的一致目标价 527.88 美元 ，对应上涨空间约 26%；巴黎银行创下市场比较高 目标价 675 美元
，潜在涨幅略高于 61% 。基本面具备支撑：二季度自由现金流 102.6 亿美元，三季度调整后 EBITDA 利润率指引约 68% ，账面现金 196.3 亿美元。

　　核心结论

　　多头逻辑成立前提：市场认可 2027 财年 AI 芯片千亿美元营收目标
。可行性依据：电话会议提及谷歌 TPU、Meta MTIA 、OpenAI 自研芯片部署
、Anthropic 算力采购等多项合作；二季度订单规模达到当期出货收入的 2.8 倍。倘若积压订单陆续转化为收入
，当前估值便不再显得昂贵，巴黎银行 675 美元目标价具备合理性 。

　　空头风险点：云厂商资本开支触顶
。客户集中度偏高、收购 VMware 带来债务压力都是现实问题；叠加远期市盈率接近 69 倍 ，公司业绩一旦不及预期，股价极易遭遇重估。六大定制芯片核心客户中若有两家推迟订单
，股价将快速回调 。

　　中性偏乐观视角：同行轮番上涨，博通持续横盘总结 ；面向 2027 财年的业绩预期在板块内具备较强吸引力
。市场一致预期涨幅 26% ，巴黎银行看 61%。最终行情大概率落在两者区间之间
，但整体风险收益比偏向多头 。