炒股就看金麒麟分析师研报，权威 ，专业，及时
，全面，助您挖掘潜力主题机会！

　　本报记者 周尚伃

　　上市券商半年度业绩预告陆续出炉 ，合并后的国泰海通交出亮眼成绩单
，引发市场高度关注。在A股市场交投热度持续攀升 、股权投行业务回暖、科创投资收益集中兑现等多重利好因素下，机构普遍预计上市券商上半年整体业绩将实现较快增长 ，当前板块估值与基本面之间的背离
，有望在中期业绩催化下逐步修复 。

　　行业并购进入“出利润”阶段

　　7月3日晚间，国泰海通发布2026年半年度业绩预告 ，预计实现归母净利润200.03亿元至205.11亿元
，同比增长27%至30%；扣非归母净利润192.49亿元至197.57亿元，同比增长164%至171% ，创下公司半年度业绩历史新高。从单季度看
，第二季度预计实现归母净利润136.15亿元至141.23亿元，同比大幅增长290%至304% ，环比增长113%至121%
。

　　中信建投非银及金融科技首席分析师赵然认为，国泰海通这份业绩预告释放了三个行业积极信号：其一
，行业并购从“炒预期 ”进入“出利润”阶段，合并后的大项目覆盖能力与杠杆乘数放大效应 ，推动券商净资产收益率中枢系统性抬升；其二
，行业景气度的持续性可能超预期，经纪
、投行、自营三线同步放量且相互强化 ，头部券商经营中枢正在上移；其三
，多元化收入曲线全面打开，券商正从单一贝塔驱动逐步向复合增长模式转型。

　　7月7日晚间 ，招商证券发布2026年半年度业绩预告
，预计实现归母净利润100亿元至110亿元，同比增长93%至112% 。

　　从行业整体看 ，受益于市场交投升温 、杠杆资金扩容
、一级市场投行回暖等因素
，2026年上半年证券市场各项指标全面向好，券商传统基础业务板块同步实现边际改善
。

　　细分业务端 ，上半年A股活跃的市场交投以及两融余额维持高位，直接带动券商经纪业务佣金收入、自营业务交易收益 、信用业务利息收入增长。投行业务回暖态势尤为显著
，Wind数据显示，上半年 ，A股IPO募资规模合计953.7亿元
，其中一季度297.8亿元，二季度655.9亿元 。2026年上半年A股IPO募资规模同比增加573.7亿元 ，同比增长151%
，增厚了投行业务收入
。

　　在国泰海通非银首席分析师刘欣琦看来，第二季度 ，券商行业业绩整体向好
，主要缘于居民增量资金入市
、世界 业务爆发和科创板跟投等。这种盈利改善具有持续性，并非一次性收益 ，头部公司受益尤为明显 。

　　券商业绩景气度持续向上

　　Wind数据显示
，自7月31日起，上市券商将陆续披露中报 ，预计8月22日之前披露的券商共13家，约占上市券商总数的三分之一
。赵然分析称
，8月22日之前发布中报的券商数量较前两年明显增加，侧面反映出券商对自身业绩信心的提升。

　　在市场基本面向好的背景下 ，各大券商研究机构密集上调对上市券商中期业绩预期 。全行业上半年净利润高增长已成为市场共识
，且增长驱动力呈现多元化特征
。

　　中金公司研究部经理王思玥预计，42家上市券商2026年上半年合计实现归母净利润1425亿元 ，同比增长50%；调整后营收3384亿元
，同比增长37%。其中，经纪业务是业绩增长的主要驱动力 ，贡献调整后营收增量的40%
，同比增幅达58%；自营业务次之，贡献调整后营收增量的29% ，同比增长23% 。此外
，预计上半年利息、资管 、投行净收入同比分别增长65%
、28%、29%，分别贡献调整后营收增量的14% 、7%
、5%。

　　华西证券非银团队组长罗惠洲认为 ，对于新兴产业、硬科技产业链聚集的省份或区域，投行业务深耕其间的券商
，有望获得跟投或长期股权投资收益，且中型券商获得的营收弹性更大
。

　　值得关注的是 ，业绩高增与板块估值之间形成了显著背离。截至记者发稿
，券商板块市净率仅为1.3倍，年内板块持续滞涨 。机构普遍认为 ，市场对2026年券商业务的预期差有望逐步修复
，国泰海通首份超预期中报预告，或将成为板块估值重塑的催化剂
。

　　广发证券非银首席分析师陈福认为 ，当前券商板块业绩景气持续向上
，而估值表现滞后，看好后续修复空间；开源证券非银金融行业分析师高超认为 ，后续更多券商发布中期业绩预告
，有望催化板块行情。