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　　来源：浙商证券

　　核心观点

　　8月市场迎来中报业绩验证期 。周期品种而言 ，有色金属主要品类费用 走势分化。其余周期品种
，如煤炭、石油石化 、基础化工
、钢铁等部分指标阶段性承压
。TMT方面，算力硬件景气度相对高位 ，电影票房收入持续走高。下游消费中
，家电出口销售增速回暖，创新药保持高景气 。金融地产方面 ，中国商品房销售面积累计同比、地产开发投资完成额累计同比均呈下降态势；券商板块成交额和两融保持高位
。

　　从行业景气度的线索看
，成长板块中，把握销售周期向上的电子 、电影票房收入持续走高的传媒和BD数据高增的创新药；传统行业中 ，继续关注受益于市场活跃度较高的券商。

　　内容摘要

　　1．上游周期

　　1）有色金属：金属费用 分化走势延续；2）煤炭：煤炭开采和洗选PPI持续反弹
，双焦费用 环比下行；3）石油石化：石油和天然气开采业PPI显著回落，原油费用 波动较大 。

　　2．中游周期

　　1）钢铁：黑色金属矿采选 PPI 同比上行 ，行业景气度边际上升；2）基础化工：PPI 同比增速略有下滑，主要品种费用 均呈下跌态势；3）建筑材料：费用 指数跌势未止
，行业景气度仍处低位；4）交通运输：出口运价仍处高位，快递业务量
、收入增速略有下滑
。

　　3．中游制造

　　1）轻工制造：建材家居景气度强势反弹 ，白卡纸费用 指数周环比持平；2）汽车：汽车制造业PPI同比增速略有下滑
，新能源汽车持续表现优异；3）机械设备：挖掘机产量增速上升，销量增速略有下滑；4）电力设备：锂电费用 周环比大幅下降 ，光伏费用 略有下降。

　　4.TMT

　　1）电子：半导体指数有所下滑
，但整体销售周期仍向上；2）计算机：软件产业利润总额累计同比增速下滑；3）通信：中国电信业务总量累计同比增速略有下降；4）传媒：中国电影票房收入过去12个月累计值同比增速边际上升 。

　　5．下游消费

　　1）食品饮料：食品饮料制造业景气度仍在低位区间震荡；2）农林牧渔：中国能繁母猪存栏数同比增速进一步下滑；3）家用电器：6月家电出口销售增速继续回暖；4）商贸零售与社会服务：6月社零同比增速有所回暖；5）美容护理：彩妆/香水/美妆工具过去12个月累计销售额同比下行；6）医药生物：中药CPI略有上涨，创新药景气度高增
。

　　6．金融地产

　　1）房地产：中国商品房销售面积累计同比、地产开发投资完成额累计同比均呈下降态势； 2）证券：两市成交额 、两融余额整体仍处高位；3）保险：保费收入累计同比增速小幅下滑。

　　7．公用事业

　　NYMEX天然气短期费用 基本持平 ，相较年初费用 明显回落；token需求量增加
，或带动电力需求 。

　　8．风险提示

　　经济复苏程度不及预期；美联储降息节奏不及预期；地缘政治冲突加剧
。