来源：华泰期货
作者： 李馨
棉花观点
市场要闻与重要数据
期货方面，昨日收盘棉花2609合约15990元/吨 ，较前一日变动+150元/吨 ，幅度+0.95%。现货方面，3128B棉新疆到厂价17465元/吨 ，较前一日变动+150元/吨 ，现货基差CF09+1475，较前一日变动+0；3128B棉全国均价17549元/吨 ，较前一日变动+156元/吨 ，现货基差CF09+1559，较前一日变动+6。
近期市场资讯 ，8月5日储备棉销售成交企业38家 ，销售资源8006.5520吨，实际成交8006.5520吨，成交率100% 。平均成交费用 17102元/吨 ，较前一日上涨201元/吨 ，折3128费用 17737元/吨，较前一日上涨157元/吨 。新疆棉成交均价16723元/吨 ，较前一日上涨186元/吨。进口棉成交均价17262元/吨 ，较前一日上涨126元/吨 。
市场分析
世界 方面，26/27年度全球供应减产的预期持续存在 ，全球棉市供需格局预计由宽松转为偏紧 ，中长期支撑世界 棉价重心抬升 。尽管美棉估产有所上调，但美棉产区土壤墒情仍有待持续改善 ，在厄尔尼诺气候影响下 ，印度近来 季风降雨明显低于往年同期水平，天气升水可能会再度推高外盘。此外 ，未来中美贸易协议中可能会涉及中国采购美国农产品的内容 ，预计也能给美棉带来一定利好影响 。国内方面，26/27年度疆棉种植面积减幅低于预期，不过当前新疆持续高温 ，最终产量还需持续关注天气影响 。需求端纺织市场仍处淡季 ，新订单下降较为明显，纺企补库心态谨慎 ，成品库存有所累积。7月国内抛储政策落地 ，受现货流通资源偏紧影响，初期竞拍热情预计高涨 ，阶段性托底盘面费用 。不过随着储备棉持续补充市场 ，棉价存在承压下行的风险 。
策略
中性偏多。短期在抛储政策及需求淡季压制下，郑棉预计震荡总结 ，但新棉集中上市前大概率阶段性紧平衡 ，8月下游订单预期有所回暖，叠加新年度国内棉花平衡表依旧偏紧 ，三季度棉价仍谨慎乐观 。
风险
宏观及政策风险、主产国天气
白糖观点
市场要闻与重要数据
期货方面 ，昨日收盘白糖2609合约5108元/吨，较前一日变动+22元/吨，幅度+0.43% 。现货方面 ，广西南宁地区白糖现货费用 5150元/吨 ，较前一日变动+20元/吨，现货基差SR09+42 ，较前一日变动-2。云南昆明地区白糖现货费用 4995元/吨 ，较前一日变动+15元/吨，现货基差SR09-113 ，较前一日变动-7。
近期市场资讯 ，2025/2026榨季，全省共入榨甘蔗2236.49万吨（上榨季同期入榨甘蔗1806.30万吨） ，产糖293.83万吨（上榨季同期产糖241.88万吨） ，产糖率13.14%（上榨季同期产糖率13.39%） 。生产酒精4.24万吨（上榨季同期生产酒精2.82万吨） 。截至2026年7月31日，云南省累计销售食糖203.17万吨（去年同期销糖195.14万吨） ，销糖率69.15%（去年同期销糖率80.68%）。7月单月销售食糖19.95万吨（去年同期单月销售食糖20.03万吨） ，工业库存90.65万吨（去年同期工业库存46.73万吨） 。销售酒精4.24万吨（去年同期销售酒精2.82万吨 。
市场分析
原糖方面，26/27榨季全球供需格局可能从过剩转为平衡甚至小幅短缺，原糖压力最大的时候已经过去 ，中长期原糖费用 重心预计有所抬升。不过短期走势仍将受制于巴西供应高峰 。郑糖方面 ，国内本榨季过剩格局较为明确，短期向上压力重重 。中长期看 ，下榨季国内大概率延续增产态势 ，产需缺口有望进一步缩小，内外盘联动性将减弱 ，若原糖出现周期拐点 ，郑糖费用 中枢预计跟随有所抬升，但整体上涨空间预计有限 ，且在天气兑现后可能会体现现实端库存压力。
策略
中性 。国内食糖基本面缺乏利好支撑 ，短期郑糖预计延续底部震荡 。
风险
宏观 、天气及政策影响
纸浆观点
市场要闻与重要数据
期货方面，昨日收盘纸浆2609合约4678元/吨 ，较前一日变动+14元/吨 ，幅度+0.30%。现货方面，山东地区智利银星针叶浆现货费用 4745元/吨，较前一日变动+0元/吨 ，现货基差SP09+67 ，较前一日变动-14 。山东地区俄针（乌针和布针）现货费用 4535元/吨，较前一日变动+0元/吨 ，现货基差SP09-143 ，较前一日变动-14 。
近期市场资讯，昨日进口木浆现货市场费用 主流稳定。上海期货交易所主力合约费用 低位窄幅上涨 ，虽贸易商调价意向不强 ，但下游接单积极性仍难带动，进口针叶浆现货市场成交相对清淡 ，山东 、江浙沪、广东 、东北 、河北、河南市场费用 稳定；进口阔叶浆现货市场需求放量相对平缓 ，部分贸易商不愿低价走货，且国产浆货源报价坚挺 ，下游压价空间较为有限 ，进口阔叶浆现货费用 主流稳定观望；进口本色浆和进口化机浆现货市场供需变化有限，费用 波动空间不大。
市场分析
供应方面，Canfor公司官方消息 ，7月14日宣布永久关闭其位于不列颠哥伦比亚省乔治王子的Northwood纸浆厂 ，导致每年减少约30万吨的北方漂白针叶木浆 。该消息虽对盘面形成一定利好，但因减量有限 ，并不能扭转全球浆市过剩格局 。国内上半年进口量同比持平 ，但国产浆放量替代较为明显，增量需求基本由国产浆承接 ，国内整体供应宽松。下半年国产浆仍有部分项目计划投产 ，国产浆产量大增局面有望延续 。需求方面，国内上半年成品纸产量仍保持高速增长 ，但终端有效需求始终不足 ，纸张仍处于过剩状态，纸端产能过剩使得行业利润持续亏损 。下游纸厂原料采购心态谨慎 ，采购意愿普遍较低。库存方面 ，最新一周港口库存由升转降，但整体仍处高位 。
策略
中性 。当前纸浆基本面并无实质性改善，短期浆价预计仍将受到高港库 、弱需求以及仓单的压制。
风险
宏观风险 、外盘报价超预期变动、汇率风险
投资询问 业务资格： 证监许可【2011】1289号
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