专题：美联储年内第五次维持利率不变 但内部分歧明显：三名委员投票支持加息

　　今年以来，从战争到关税战 ，再到居高不下的通胀
，一个接一个的不确定性给投资者带来了巨大挑战。如今，他们又不得不面对另一个风险：不愿透露政策走向的美联储 。

　　矛盾在本周激化到了登峰造极的地步
。美联储主席凯文·沃什直到记者会开完也没就央行会否或何时加息应对持续上涨的费用 给出任何指引。他这么做实在令人费解 ，因为联邦公开市场委员会的12名成员中有3人投票要求立即上调利率 。要知道
，这个机构的决定通常是一致或非常接近一致通过的
。

　　交易员显然大惊失色，触发了周三交易最后一个小时的狂乱。标普500指数大跌 ，遭受了2024年12月以来最严重的美联储决策日抛售 。美国10年期国债收益率则飙升至2025年1月以来的比较高 水平
。芝加哥期权交易所波动率指数（VIX）攻破20
，表明市场恐慌情绪加剧。

　　“那场记者会的糟糕程度实在让我感到震惊， ” Empower首席投资策略师Marta Norton说 。

　　华尔街专业人士对沃什的表现进行了毫不留情的批评。他们表示 ，美联储以前给出的指引能够让交易员往决策者的思路上靠，因此有助于降低市场动荡
。现在
，投资者想要得到“更高的不确定性溢价
”来覆盖央行抗通胀行动迟缓的风险，Corpay首席市场策略师Karl Schamotta在一份研报中写道 ，“有些人可能会称之为‘白痴风险溢价’
，但我对此不能予以置评。”

　　他究竟在说什么？剖析沃什记者会上那些让市场困惑的话

　　“市场在被迫消化一系列同时出现的因素，但可以用来锚定的主线没了 ，以前一直是美联储的前瞻指引
， ” Integrity Asset Management的投资组合经理Joe Gilbert说 。

　　沃什采取了截然相反的做法，因为他希望市场来引导央行
。用他的话来说 ，投资者“在学着打球
，而不是看裁判
”。

　　投资者则指出，沃什拿体育来做比喻的问题在于 ，影响股价的宏观力量日益不稳定
，想要只“打球”极其困难 。例如，总统唐纳德·特朗普正在努力重建关税壁垒 ，而伊朗战争引发了油价的剧烈波动并推高了通胀预期
。鉴于美联储在设定短期利率应对这些及其它因素方面所发挥的作用，市场认为
，在本就极为动荡的环境下断供指引进一步放大了风险。

　　“你也是场上的球员啊，你又不只是裁判 ， ” Norton说 。

　　本周最后两天市场的震荡更是显露无疑
。

　　周三下午暴跌后
，标普500指数周四和周五早盘一度上涨，接着反转下跌 ，随后再次反弹并最终收高。

　　美国股市历来如此考验新上任的美联储主席 。但Norton表示
，沃什周三的表现十分不稳定，足以让下一次利率决策和8月底的杰克逊霍尔年会变成导致股市动荡的单日事件
。而且 ，她绝非唯一这么想的人。

　　投资者应该“习惯不确定性
”
，花旗环球市场美国股票交易策略主管Stuart Kaiser周四在研报中写道，“展望未来 ， 美联储减少指引可能意味着这种情况会更加频繁地发生 。” Kaiser鼓励投资者使用罗素2000指数期权
，以此作为交易未来央行会议所致不确定性和波动性的最佳途径。